IPO专题 | 同业竞争的认定及审核关注点

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在首次公开发行(IPO)审核过程中，证监会高度重视上市公司与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业之间是否存在同业竞争问题。同业竞争可能影响公司的独立性，引发利益输送、财务造假等违法违规行为，损害中小投资者利益。妥善解决同业竞争问题是IPO审核的关键。

一、实践中，证监会对同业竞争的审核关注点主要包括：

1、防止利益输送：防止实际控制人或其他股东通过同业竞争侵占上市公司利益，避免掏空上市公司，保护中小股东权益；同时防范利益输送导致的财务造假等违法违规行为。

2、利益输送的双向性：利益输送不仅限于实际控制人或股东侵占上市公司利益，还涉及上市公司对外输送利益的可能。证监会从风险导向的角度，对于任何可能造成利益输送的潜在机会给予审慎核查。

具体包括：控股股东、实际控制人及其直系亲属控制的企业、持有发行人5%以上股份的股东或对公司有重大影响的股东等。中介机构需通过各种手段，如调查表填写、外部信息查询、实地走访等，核查相关企业的实际情况，确保信息真实可靠。

二、同业竞争的认定原则如下：

只要存在相同或相似业务，即构成同业竞争。证监会不会接受仅以行业细分、产品差异、客户区域等为由规避同业竞争的说法，而是全面考虑生产技术、研发设备、渠道、客户、供应商等因素，判断是否存在直接竞争、替代关系、商业机会侵占和利益冲突。

三、解决同业竞争的常见方案包括：

1、整体改制方案：将所有可能构成同业竞争的资产统一纳入拟上市主体，根治问题。若设计有遗漏，需在审核阶段解释原因。

2、并购方案：将构成同业竞争的资产和业务全部收购至发行人体内，通常被视为最佳解决方案。需注意是否触发重大资产重组，影响申报周期。

3、关停方案：彻底处置构成同业竞争的资产和业务，证监会需核查真实性、后续计划等。

4、转让方案：将构成同业竞争的资产转让给非竞争方第三方。需核查交易的真实性、合理性，防止利益输送。

5、承诺方案：控股股东、实际控制人出具避免同业竞争的承诺。作为其他解决方案的补充。

四、解决同业竞争的实施要点：

对于整体改制方案，需全面梳理控股股东、实际控制人及其控制的企业，确保资产边界清晰，彻底解决同业竞争问题。

对于并购方案，需充分尽调，核查资产、人员、技术等真实完整转移，确保符合重组上市规定，核查收购定价的公允性。

对于关停方案，确保行为真实、彻底，资产去向明确，核查后续计划等。

对于转让方案，核查受让方身份、交易定价、真实性，防范利益输送。

对于承诺方案，承诺内容需具体明确，包括禁止同业竞争行为、督促关联方同样承诺等。

五、其他审核要点：

证监会重点审视同业竞争对公司内控制度、持续经营能力、未来发展前景的影响。仅解决同业竞争问题不足以通过审核，还需全面核查公司的独立性。

勤勉尽责的中介机构能有效帮助发行人通过审核。全面核查、提供解决建议、如实披露信息是关键。

总之，同业竞争是IPO审核的重点。证监会秉持维护投资者权益、市场公平的原则，要求发行人和中介机构全面、真实、有效地解决同业竞争问题，确保公司独立上市，促进资本市场的健康发展。