股权资本成本/融资成本，CAPM、OJ、PEG、MPEG四种方法合集（2000-2022年）

Answer 1

股权资本成本是投资者投资企业股权时所期望的回报率。在众多估计股权资本成本的方法中，国际上常用的包括红利增长模型、资本资产定价模型（CAPM）和套利定价模型等。这些方法都是基于金融学理论，用以计算投资回报率。

一、计算说明

1.CAPM模型计算说明：CAPM估算方程为ri=rf+βi（rm-rf），其中ri为股票i的报酬率（权益资本成本），rf为无风险利率，βi为股票i的收益率对市场综合收益率的敏感系数，rm-rf表示市场风险溢价。

2.OJ模型计算说明：采用Ohlson and Juettner-Nauroth(2005)提出的OJ模型，设定模型如下：Re=Pt/EPSt+m - (DPSt+m/K)/(EPSt+m + DPSt+m/K)。其中，Re为权益资本成本，Pt为每股股价，EPSt+m为预期每股收益，DPSt+m为预期每股股利，K为目标年份过去三年的平均股利支付率，长期增长率为5%。

3.OPEG模型计算说明：基于市盈率的PEG模型以及基于市盈率增长率的MPEG模型，均由Easton（2004）提出。PEG模型的公式为rPEG=EPS2/EPS1+1+P0/EPS2。

4.MPEG模型计算说明：与PEG模型不同，MPEG模型假设在预测的有效期内非正常收益增长率的期望变化率不为零。MPEG模型的公式为rPEGE=EPS2/EPS1+1+P0/EPS2-[(EPS1*dps1)/(EPS1+dps1)]/[(EPS2+dps1)/(EPS2+dps1)]。

二、数据说明

样本选择：全部A股2001-2022年数据，剔除有缺失值的变量，对最终结果进行了1%和99%分位数的缩尾处理。行业参照证监会2012年行业分类标准。最终数据分为两个版本：版本1：仅做了上述剔除处理；版本2：在剔除处理的基础上，同时剔除了金融行业的样本和当年年末被ST、*ST或PT的上市公司。