价值投资之海天味业

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导读：最近海天味业公布了2020年一季报报，公司实现营业收入58.84亿，同比增加7.17%，实现净利润16.13亿元，同比增加9.17%，我们可以看到主营业务收入和净利润同比都有所增长。

与此同时海天味业的股价短短一个月从92.18元涨至125.95，最高达到135.88元，涨幅高达36.7%，让那个同为乳制品龙头的伊利情何以堪，是什么原因促使了海天味业在短短几年6年期间，股价上涨了9倍，是上市初期的10倍，丝毫不逊于贵州茅台。

海天味业的前身今世

海天味业是1955年佛山25家酱园厂重组而成，因此一致同意将新组建的厂命名为“海天酱油厂”。如今海天味业是中国调味品行业的优秀企业，专业的调味品生产和营销企业，2019年全年产值达198亿，经过65年的不断努力发展并扩大，发展成为中国调味品行业的领军者。

首先我们来看一下海天味业的核心价值：

1：中国最大的调味品企业，行业的绝对龙头，主营业务主要包括销售酱油59%、耗油18%、调味酱11%、其他12%，在A股市值高达3400亿

2：2019年海天酱油的市场占有率高达33%以上，占整个酱油市场的三分之一，目前排在海天身后酱油品牌分别是加加食品和李锦记，可谓具有寡头垄断优势。

3：品牌价值：荣登2018年的中国品牌价值百强榜，海天味业品牌价值200亿，口碑已经和茅台看企，说起白酒想起茅台，说起酱油想起海天，可以说海天酱油已经深入到中国的每一个家庭。

4：耗油市场前景给公司带来较大的成长空间，2019年海天蚝油营收同比增加22.21%，是三大单品中，增长最大的单品，未来随着中国居民对于耗油的需要量提升，耗油有望在2020 年营收再创新高。

5：全面的企业文化，当你打开海天味业的官方网站，你会发现一个比较奇特的地方，里面有美食、健康、科普、景观等，你可以看到一颗黄豆是如何变成一滴酱油，海天不单单是是一个做调味料的企业，更是将海天的产品、健康、美食、旅游融为一体。

其次我们来了解海天味业财务状况

1：资产负债表分析

（1）从资产的规模来看，2019年年末247.5亿，2018年资产规模201亿，资产总规模增加46.5亿，同比增加22.89%，资产总规模增加较大。

（2）2019年非经营类资产只有542万，2018年非经营类资产为613万，由此可以看出，近2年公司的经营类资产占比都超过了99%，说明海天味业经营主导型企业。

（3）2019年末货币资金134.6亿，短期借款1960万，没有长期借款，应收账款只有246万，2018年末货币资金94.57亿，短期借款1960万，应收账款244万，没有长期借款，说明海天味业的主营业务收入主要靠现金交付，不会牵扯太多的应收账款，更没有长期借款，说明海天味业的货币资金是真实的有效的。

2利润表分析

（1）2019年公司核心利润60.87亿，占营业收入的30%,公司的投资收益和营业外收入占收入比非常少，因此从企业的整体盈利来看，海天味业的利润主要来经营活动所创造的核心利润。

（2）从企业的连续能力来看，营收方面：17年146亿，18亿170亿，19年198亿，平均增速16.4%，利润方面：17年35.3亿，18年43.6亿，19年53.5亿，平均增速23.1%，可以看出公司主营业务收入和利润都有连续增长的趋势，而且利润表现更为突出。

（3）销售费用、管理费用、财务费用控制良好，公司17年到19年，分别20.83亿、23.33亿、21.57亿，在营收大幅增长的情况下，三大费用并没有大幅增长，19年甚至出现了负增长，说明公司在控制费用方面做的相当不错。

（4）从净资产和股价的增长关系来看，17、18、19年末净资产分别为1174万、1387万、1658万，17到18年净资产涨幅13.86%，18年到19年涨幅19.5%，而股价17到18年涨幅30.5%，18年到19年58.58%，我们可以看到股价随着净资产的涨幅而大幅上涨，在18年行情不好股价上涨幅是净资产涨幅的两倍，而19年股价的涨幅更是净资产涨幅的三倍。

3现金流量表分析

从经营活动产生现金流量来看，17年到19年，分别为47.2亿、60亿、65.7亿可以看出公司的有充足的现金流。

现金流量与当期债务比=经营活动产生现金流量/流动负债=0.8233

说明公司目前流动性风险很小，具有良好的流动性

 

综上所述，海天味业是一家主导经营的企业，利润全部是由公司打造的调味品产生，没有金融投资产生的利润，公司一心打造全球调味品的龙头，市场占有率高居不下，达到30%以上，目前的股价是在120元左右，市场给予了60倍较高的估值，看中了的正是公司品牌护城河的优势，以及生产工艺，都是其核心价值所在，未来在产品销量以及自主定价权上应该会有更高的话语权。随着时间的推移，海天味业在调味品行业的地位将很长一段时间不可动摇。