什么是货币政策执行中的“泰勒规则”呢？

Answer 1

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泰勒规则（Talor rule）是常用的简单货币政策规则之一，由斯坦福大学的约翰.泰勒于1993年根据美国货币政策的实际经验，而确定的一种短期利率调整的规则。泰勒认为，保持实际短期利率稳定和中性政策立场，当产出缺口为正（负）和通胀缺口超过（低于）目标值时，应提高（降低）实际利率。二十世纪八十年代以来，美国联邦储备银行基本上接受了货币主义的“单一规则” ，把确定货币供应量作为对经济进行宏观调控的主要手段。进入二十世纪九十年代以后，美国宏观经济调控领域发生的最重大事件之一，就是预算平衡案被通过。在新的财政运作框架下，联邦政府已不再可能通过扩大开支、减少税收等传统财政政策刺激经济，从而在相当程度上削弱了财政政策对经济实施宏观调控的作用。这样，货币政策就成为政府对经济进行调控的主要工具。面对新的局面，美联储决定放弃实行了十余年的以调控货币供应量来调控经济运行的货币政策规则，而以调整实际利率作为对经济实施宏观调控的主要手段。这就是现在美国金融界的“泰勒规则”。

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Answer 2

泰勒规 则可以很好地衡量中国货币政策 , 利率规则值与实际值的偏离之处恰恰是政策操作滞后 于经济形势发展之时。这表明泰勒规则能够为中国货币政策提供一个参照尺度 , 衡量货币政策的松紧。对中国货币政策的反应函数 GMM 估计表明 , 通胀率对利率的调整系数 小于 1 , 这是一种不稳定的货币政策规则 , 在这一制度下, 通货膨胀或通货紧缩的产生和 发展有着自我实现机制 。关于泰勒规则我们首先要认知其目的是给予央行名义利率政策做指标指导。以美国为例，以联邦基金利率指标来实施货币政策，这里我们不妨引入等式： 在泰勒规则中通货膨胀缺口的系数为正=1/2，这样就可以保证通货膨胀率上升1个百分点，联邦基金利率指标相应提高1.5个百分点，从而使幅度超过通货膨胀率的变动幅度，换句话说，通胀率上升1个百分点导致实际联邦基金利率上升0.5个百分点，所以货币当局提高名义利率的幅度应适当超出通货膨胀上升幅度，从而使货币调节政策有效，这就是泰勒规则。然而，在现实中紧紧依靠泰勒规则指定央行基准利率存在缺陷，理由如下：

（1）货币政策的时滞性，货币政策的制定要具有前瞻性，而泰勒规则只限于观察当前的通货膨胀率指标。

（2）泰勒规则系数随经济形势变化而改变，系数制定较为繁杂。

（3）信贷利差的变动可能会改变联邦基金利率与其他利率之间的联系，而这些利率与投资决策（进而经济活动）相关性强，所以用系数不变的泰勒定理来制定货币政策指标并不明智。

Answer 3

泰勒规则是美国斯坦福大学经济学教授约翰•泰勒于1993年根据美国实际经济数据提出的针对通货膨胀率和产出增长率调节利率的货币政策规则。泰勒通过对美国、英国以及加拿大等国货币政策实践的研究发现，在各种影响物价水平和经济增长率因素中，真实利率是唯一能与物价水平和经济增长保持长期稳定关系的变量。因此，要使货币政策真正调节物价（从而通货膨胀）和经济增长（从而就业），货币当局就应当把调整真实利率作为主要操作方式。泰勒规则就是这样一种描述短期利率如何针对通货膨胀和产出变化调整的法则。