税收政策如何影响企业资本结构?

Question

请哪位大侠解答一下

Answer 1

首先，“两法合并”就是个不错的办法。人们列举出“两法合并”的许多好处，却很少见谁说这个政策可以减少企业的债务利息扣除收益。我国企业所得税的税率是33％，与国内外资企业和世界上多数国家相比，无疑是个偏高的税率。如果以“两法合并”为契机，调低企业所得税的税率，比如人们常说的25％左右，那将是一举多得的举措，既可以增强中国企业的核心竞争力，又能促使企业降低债务水平。其中的道理是税率与债务率通常呈现出正相关关系，降税企业所得税税率，其结果将是减少债务融资的税收收益，有利于降低企业的资产负债率。此外，还可以考虑限制一下银行贷款利息的税前扣除额，比如，规定部分企业的新增银行贷款利息只能得到税前的部分扣除，或不得扣除，也可以产生抑制企业持续增加银行贷款的积极性、降低企业资产负债率、优化资本结构、改善企业治理机制的效果。
随着我国资本市场的不断发展扩张，消除股息重复征税的问题已变得越来越突出。今年6月13日，财政部和国税总局联合下发通知，规定对个人投资者从上市公司取得的股息红利所得暂减按50％计入个人应纳税所得额，依照现行税法规定计征个人所得税。这个政策在一定程度上缓解了股息、红利的重复征税问题，可以刺激公众的投资需求，促进巨额储蓄向投资的转化，也就是等于降低了税收对间接融资的激励。

我国上市公司的股息支付率极低，发放的现金股息甚至不及股市交易的印花税数额，使投资者感到无利可图，社会公众对此早就不满，股市自然会演变成为投机的“大赌场”。要改变资本市场这种扭曲的状态，必须造就某种强大的压力，迫使企业增加股息支付。可以考虑设定股息支付最低标准，规定上市公司在相关年限内的平均股息支付率必须达到这一标准，只有达到这个标准，才可以获准配股增发。因为提高股息支付率，实际上也就提高了综合的股息个人所得税率。

好的税收政策还可以促进企业债券市场的发展，实现股票市场与债务市场的结构平衡。在降低企业银行贷款融资比例的同时，应大力提高直接融资的力度，以市场债权的硬约束代替国有银行的软约束，同时毫不犹豫地削弱国有股权的内部控制效应。这样做将极大地改善企业治理机制，而税收政策也可以在其间发挥其独特的调节作用。

发展企业债券市场，从税收政策的角度来说，最好的办法是降低企业债券利息的个人所得税率，增加企业利用债券融资的税收收益，因为所有的投资者都喜欢低税的债券，而不会喜欢高税的股票，这就可以提高企业债券对社会的吸引力，促进企业债券的发行与交易活动。我国现行的利息和股息个人所得税率分别为20％和10％，正好起了相反的作用，不利于鼓励债券市场的发展而有利于股票市场的发展。如果企业债券利息的个人所得税率5%—10％，甚至实行与国债同等的免税待遇，就可以对企业债券投资发生相当大的激励作用，进而实现股票市场和债券市场的平衡发展。

从长远看，我国终将建立起综合的个人所得税制，只是目前距离这个目标还比较远，。现阶段只能以综合与分类相结合，综合为主、分类为辅的混合税制，逐步取代现行的分类个人所得税制。在这个过渡期内，税务部门应该做，也可以做到的是适时开征资本利得税，以充分贯彻税收的公平原则，减少股票融资收益，增加债券融资收益，鼓励企业债券市场的健康发展。

去年国务院批准的企业债发行额度超过千亿，是个值得肯定的进步，因为此前任何一年的发行额度没有超过500亿元的。但也要看到，在我国债券市场上企业债还不到3％，而且只有少数国有大企业才有可能获准发行，远不能满足企业融资的需求。为了解决这个问题，央行去年推出了短期融资券，也就是一年期以下的短期企业债。现在要做的是认真贯彻落实好年内即将出台的《企业债券管理条例》，同时推进各种机制的配套跟进，如规定企业在IPO之前或配股增发之前，必须经历完整的债券发行及还本付息的周期考察，即“试运行”一段时间，以强有力的市场力量推进企业信用机制的形成。还应改革企业债券发行制度，逐步改审批制为登记制，扩大企业债券的发行规模，放宽对企业债券的利率限制等。只有这样，我国企业债券市场的繁荣期才能真正到来。

Answer 2

影响企业资本结构的因素:1.企业筹资的灵活性;2.企业的风险状况;3.企业的控制权;4.企业的资产结构;5.企业的盈利能力;6.企业的成长率。