军民一体总装龙头，中国船舶：戴维斯双击，整合加速+景气上行

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中国船舶，作为造船业的旗舰企业，通过两次重大资产整合，构建起了军民融合的综合总装平台。旗下子公司涵盖了船舶制造、海洋工程、机电设备和动力系统，各有侧重，标志着其业务版图的深化与拓展。

业绩回暖，订单井喷</

自2019年以来，中国船舶的业绩开始回暖，订单量激增，显示出市场对高质量船舶需求的强劲。尽管产能充足，但盈利效率仍有提升空间，船舶造修业务与动力装备的毛利率分别为8.99%和15.7%，预示着潜力巨大。

战略转型与整合加速</

公司通过管理费用的优化和研发的持续投入，改善了经营状况。集团重组为资产整合创造了条件，中船集团上市公司平台将与中船重工合并，这将加速上市资产的整合。在人事调整后，船舶总装整合的步伐有望加速，通过资产注入有望提升上市公司的业绩和市场估值。

面对产能过剩，中国船舶集团聚焦核心技术，如LNG和军用舰艇，制定2045年前的战略，以实现世界级船舶集团目标。整合策略上，可能会借鉴南北车模式，优先合并业务互补且拥有核心技术的子公司，这可能涉及A股上市公司的重组。

景气周期再现，新周期来临</

历史上的造船业周期与全球经济紧密相连。1967年的苏伊士运河事件和油价上涨曾推动行业繁荣，而全球经济周期的波动则影响着订单量。进入21世纪，中国崛起带动海运进入超级景气期，2020年的疫情后，海运需求回升，预示着新的景气周期。2022年，全球新船订造需求稳定，中国船舶业将迎来波动中的增长。

疫情下的海运市场回暖，集装箱船订单爆发，显示出行业复苏的强劲势头。中国船舶行业在景气周期中，盈利有望提升，中国船舶集团将借助重组实现估值与业绩的双赢。

业务展望与盈利增长</

中国船舶的核心业务船舶造修占比高达84%，动力装备和机电设备分别占比10.3%和6.8%。2021年，船舶造修订单大增，预计2022-2024年收入和毛利率将分别实现7.00%、32.00%和45.00%的增长，动力装备和机电业务也将保持稳健增长。

尽管存在全球经济风险和原材料价格波动等挑战，但2022-2024年，中国船舶业前景光明，市场复苏趋势明显。作为行业龙头，公司订单强劲，预示着其在景气周期中的持续优势。