最近在看本杰明格雷厄姆的《聪明的投资者》,我是先看的基金投资,其中有一段看不懂想请求高人指点

假设投资者A按109%的资产价格购买了一些开放式基金股份,投资者B按85%的价格外加1.5%的佣金购买力封闭式基金股份。在(比如)4年中,两类股份都或得了资产价值30%的收益,并且,最终的价值与开始投资时相同。投资者A按100%的价格兑现其股份,失去了所支付的9%的溢价。这一时期他的总汇报率为30%-9%,即资产价值的21%。同时,这相当于其投资额的19%,购买封闭式基金股份的投资者B要获得多少收益,才能与投资者A 的回报相同呢?答案为73%,即资产价值27%的折扣。换句话说,在封闭式基金投资者的收益降到开放式投资者的水平之前,她可以允许市场折扣扩大12个百分点。
以上为摘抄:
我的问题是73%,12%这两个值是如何算出来的?

最近也看到了这一个章节正好有疑问,留个脚印探讨一下。

首先我特地找了下原书的英文版,因为作者的翻译有些不敢恭维。

我的前提假设:

B的原收益为1.3,成本为0.85*1.015=0.86275。

根据书中假设:

“disconut of 27% from asset value”,那么说的是他损失一部分绝对收益大约为27%的资产价值(asset value)

那么收益变成1.3-0.27=1.03,收益率为1.03÷0.86275=1.1938。收益比成本率为19%,与A持平。

损计溯源:

作者提到了“the closed-end man could suffer a widening of 12 points in the market discount before his return would get down to that of open-end investor”

这个是说从封闭基金投资人(the close-end man,参考对比从句的open-end investor)角度考虑,他可以(could,表示让步空间)允许遭受在回收价上(return)多达12点资产价格(discount,基准为asset value)的损计。

那么上面假设中说了存在27%的损计,我们把这个归因到回收阶段,从asset value上减去27%,相较其报价本金(去佣金)的0.85-(1-27%)=12%。

此时所有参数计算完毕。

总结:

格雷厄姆表达的内容本身存在一些模糊,加之现代基金的管理方式已经有较大变化,所以这里看成是一次脑力训练,可以对现代的基金损益做到准确的计算,避免误解。

温馨提示:内容为网友见解,仅供参考
第1个回答  2016-06-02
我来回答你的问题,用的笨方法,但是能看懂的方法就是好方法。
金额不加单位了,免得混淆

A: 投资额=109;收益30;赎回100,那么亏9;因此受益为(30-9)=21。回报就等于(21/109)=0.19,即19%
相对应的
B:投资额=86.5;收益30;这里要设赎回为n,那么亏(86.5-n);总收益就为30-(86.5-n)=n-56.5;回报就是(n-56.5)/86.5=0.19(因为这里的前提条件是要和A的回报相当),很自然的就算出n=72.935,也就是73%啦。
第2个回答  2013-06-14
19%=(100/109)x130-100,
73%=...=[85x(1+1.5%)+130x1.5%]/130=71.4%
有点误差,呵呵。
他写得也不对81%-73%=8%,她可以允许市场折扣扩大12个百分点。——8个百分点
这书。。。。。。
第3个回答  2015-07-06
(85*(1+19%))/130=73% 1-73%=27% 27%-(1-85%)=12%
第4个回答  2018-08-04
首先,B类回收没有特别说明,可以确定B类不是按照原价回收的,而是按照市场波动4年后的实时价格回收的。这里先用答案去验证,后再列出计算方程。本金=85×(1+1.5%)=86.275
假设4年后 价格掉到73了,那么4年后到手的
总和=73+30(因为说了A和B最终都会获得百分百资产价值的30%),
最终实际获利=103-86.275=16.725
收益率=16.725/86.275=19.4%
这个思路是假设掉价到73,才与开放式基金投资收益率相同。
方程为 ((x+30)-85×(1+1.5%))/(85×(1+1.5%)=19%
(x+30)/(85×(1+1.5%))-1=19%
x=73%
85%-73%=12%本回答被网友采纳

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