瑞幸美股一年游！市值蒸发800亿，有投资者损失2000万

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作者 | 市界 可杨

编辑 | 朗明

一年前，喊着中美咖啡“差在自信”的瑞幸在成立18个月后闪电登陆纳斯达克，创下了最快IPO的记录；一年后，瑞幸渡劫，走在被摘牌的生死边缘。

闪电IPO的瑞幸在2019年动作频频，继续烧钱扩张，今年刚刚开年就宣布门店数量以及超过星巴克，并发出三季度“亮眼”财报，顺势助推股价迎来50美元/股的巅峰，市值也突破853亿。

不过不到三个月，瑞幸就自曝财务造假，为自己的激进发展按下暂停键，在停牌的42天里，瑞幸经历了辞退高管、关店等一系列风波，5月20日复牌，再次扔出一记“暴击”：收到纳斯达克退市通知，而这距离瑞幸上市，正好过去一年。

如今的瑞幸，股价大跌，市值已经蒸发94%，迎来了生死时刻，同时还面临着投资者的约700亿巨额索赔，在一众相信瑞幸的投资者中，有人损失了逾2000万。

截至5月20日美股收盘，瑞幸报收2.82美元/股，大跌35.76%，较一年前的发行价，已跌去83%；最新市值6.78亿美元，约合人民币48.24亿元，较一月份的853亿市值巅峰已蒸发94%。

边融资边扩张，边融资边烧钱，瑞幸把自己闪电推上纳斯达克。

2019年5月17日，瑞幸在美敲钟，融资6.95亿美元，成为世界范围内从成立到IPO最快的公司。尽管瑞幸“流血狂奔”的商业模式一直饱受质疑，但那个时候的瑞幸，仍然是受到资本青睐的。从2018年6月到2019年5月不到一年的时间中，瑞幸完成了4轮，共计12.45亿美元的融资。

2019年5月，刚刚成立18个月的瑞幸闪电敲钟上市，并在上市一个月前完成B+轮融资，拉来星巴克最大的投资人贝莱德领投。上市当日，瑞幸将股价定为17美元，首日开盘即高开25元。

1999年星巴克在北京国贸中心开出第一家零售店，入华二十年，星巴克在华门店已经超过4000家。而一直将自己“强行”对标星巴克的瑞幸，则靠着烧钱狂奔的姿态，在成立两年后的2020年1月就宣布门店数量已经反超星巴克。

而后，瑞幸咖啡的股价顺势迎来的最高点50.02美元/股，相较于发行价已经翻了近三倍，市值也达到120亿美元，约合853.77亿人民币。

不过与星巴克门店相比，瑞幸的门店多以面积狭小的快取店为主，相较于星巴克的门店成本要低得多。据其此前公布的三季报显示，截至三季度末，瑞幸3680家门店中，3433家都是快取店。可见数量上的胜利，也并非瑞幸真正的胜利。

上市后的瑞幸扩张的更加激进，先后在2019年以来推出独立品牌小鹿茶，采取加盟制试图通过合伙人打入下沉市场；从供应链端入手，开发自有品牌瑞幸坚果。又与路易达孚签署协议，开发NFC果汁品牌业务，与哈尔斯签署合作框架协议，开发瑞幸周边产品。

在2019年的三季报中，瑞幸宣布，自己实现了门店层面的盈利，但从公司资金流来看，2019年前三季度瑞幸已亏损了约30亿。此前的2017年亏损5637万，2018年亏损为16.19亿，截至目前累计净亏损金额高达近47亿元。

营收方面，根据瑞幸自己公布的财报，在2018年报中，营收金额为8.84亿，同比增长高达336300%。但进入2019年之后，第一季度，营收为4.78亿，同比增长628%。第二季度为9.09亿，同比增长648.2%。在第三季度中，公司营收为15.416亿，同比增长540.2%，相比于第一季度，营收增长明显放缓。

如果没有自爆财务造假，瑞幸在上市后的第一年交出的这份成绩单，确实非常好看。

4月2日晚间，瑞幸自爆财务造假，当日股价大跌近80%、数次熔断，市值一夜蒸发378亿。

根据4月2日瑞幸方面公布的调查报告，瑞幸承认公司过去的确存在造假行为，在2019年第二至第四季度虚假交易22亿元。目前瑞幸尚未披露四季度的数据，不过在第二季度至三季度，瑞幸的营收总计约为24.5亿，也就是说，瑞幸自己承认的虚假交易额几乎已经达到了该公司二三季度的总和。

从诞生之日起就一直以激进风格示人的瑞幸在这之后似乎被按下了暂停键。先是陷入造假丑闻且CEO和CFO双双离职，随后又被爆出在该品牌今年仅北京就有80家门店被撤店，这个数字占到了瑞幸北京门店数的近20%。

5月20日晚间，停牌了42天的瑞幸终于复牌，同时再次抛下一枚重磅炸弹：接到纳斯达克退市通知。而纳斯达克方面则列出两点退市理由：一是瑞幸4月2日披露虚假交易的信息引起公众利益担忧，二是瑞幸此前未能公开披露重大信息，未披露用于执行此前披露虚假交易的商业模式。

截至5月20日美股收盘，瑞幸报收2.82美元/股，大跌35.76%，较一年前的发行价，已跌去83%；最新市值6.78亿美元，约合人民币48.24亿元，较一月份的853亿市值巅峰已蒸发94%。

陆正耀还强调，瑞幸的商业模式与商业逻辑是成立的，否认自己“概念做局”欺骗投资者，也没有将所挣得钱用于个人挥霍和转移资产。

目前纳斯达克的退市采用的是聆讯制，上市公司在接到退市通知后45天内如有异议，有权逐级提出上诉：首先是纳斯达克市场上市资格审查部门，随后是聆讯小组，下一步是上市与听证审查委员会，继而是纳斯达克董事会，最后SEC将进行最终裁决。

面对纳斯达克的摘牌通知，瑞幸方面也表示已经计划与纳斯达克进行听证会，在听证会结果出炉前，瑞幸还将继续在纳斯达克上市交易，而听证会通常会被安排在交易所收到请求日期后的30—45天举行。

美股律师、国际诉讼索赔专家郝俊波律师告诉市界， 瑞幸争取举行听证会其实就是给自己又争取到了一次辩解的机会，如果在听证会中，瑞幸能成功地说服听证委员会，让他们认为瑞幸咖啡可以保留上市资格，那就不用摘牌。但他认为，“这个机会是有的，但很小“。

爆雷后，瑞幸受到了来自多方的集体讼诉，郝俊波律师同样代理了国内投资者对于瑞幸的集体诉讼，他告诉市界，据他了解，中国国内的投资者中， 损失较大的有300多万美元，逾2000万人民币的大额损失 ，这是他所代理的包括中概股在内的证券案件中，损失金额最大的一个案子，案件中投资者的整体和平均损失都比其他证券案件要大得多。

目前，关于该诉讼，法院还在进行选择首席原告以及首席律师阶段，因为首席原告和首席律师的竞争比较激烈，所以不会很快就会选出来，而这个选择首席原告以及首席律师是一个必要的前提程序，完成后才可进行下一步的诉讼程序。

而瑞幸的摘牌与否并不会影响到投资者对其进行索赔，郝俊波律师举例称，易居中国这个公司四年多以前已经从美国退市，但是现在我们还是可以征集投资者起诉它。

关于投资者的索赔金额，郝俊波律师介绍，从法理上来讲，应该是投资者因为上市公司的虚假陈述、欺诈行为而产生的投资损失，股价下跌的这部分差额。不过他也表示，等到赔偿阶段，在双方调解的过程中，可能会相互做出让步。具体的赔偿金额目前也无法准确预测。

而据上海律师宋一欣在接受《每日经济新闻》采访时则分析，若以2020年初至今作为时间段计算，粗略估算， 面临集体诉讼的瑞幸将遭遇总计约112亿美元赔偿，折合人民币754亿元。

尽管在瑞幸自爆造假的第二天，中国证监会亦在官网迅速发布证明，对该公司财务造假行为表示强烈的谴责。不过郝俊波律师认为，虽然现在证券法认为可以管辖处罚，但瑞幸的上市主体是在开曼群岛注册，又是在美国上市，我们的证券监管部门如果对其做出处罚，其实有很多不确定因素。他认为比较现实的方式是和美国的监管机构进行合作，因为美国证监会有对美股上市公司的直接管辖权。

同时，瑞幸咖啡在中国运营的主体，虽然不是在美国的上市公司，但是在中国注册的公司，如果它有存在违法经营的情况，那么我们的工商管理等主管部门就有权利来做出处罚。

一年时间里，瑞幸已经迎来了自己的高光时刻与生死危机，尽管陆正耀再次为瑞幸的商业模式背书，但如何破局还是未知，从目前传出的关店、裁员消息看，瑞幸似乎已经在削减成本为自己求活路。