计算个别资本成本的题目

Question

1.某企业计划筹资1000万元，所得税税率33%。现有两个方案可供选择，有关资料如下: 方案A:向银行借款400万元，借款年利率8%，手续费2%;剩余资金通过发行优先股来筹集，预计年股利率为12%，筹资费用率为3%。 方案B:溢价发行500万元长期债券，期限3年，发行价格为520万元，票面年利率为12%，每年付息一次，发行费用为发行价格的4%;剩余资金通过发行普通股来筹集，普通股面额为1元，每股发行价格10元，筹资费用率为发行价格的4%，预计第一年末每股支付股利1.2元，股利年成长率为3%。 要求: (1)分别计算方案A和方案B中不同筹资方式的个别资本成本 (2)分别计算方案A和方案B综合资本成本，并确定最佳选择方案。

Answer 1

(1)方案A银行借款成本率=400*8%*(1-33%)\400*(1-2%)=5.47%
优先股资本成本率=600*12%\600*(1-3%)=12.37%
方案B发行债券资本成本率=520*12%*(1-33%)/520*(1-4%)=8.38%
普通股资本成本率=1.2/10/(1-4%)+3%=15.5%
(2)A方案综合资本成本率=5.47%*0.4+12.37%*0.6=12.99%
B方案综合资本成本率=0.52*8.38%+15.5%*0.48=11.80%
综上知B方案综合资本成本率小于A方案故在风险相同下B最佳