财务管理计算题

Question

9、兴华公司准备购入设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可以选择。甲方案需投资60000元，使用寿命5年，假设5年后无残值。5年中每年销售收入为40000元，每年的付现成本14000元。乙方案需投资70000元，另外在第一年垫支流动资金5000元，使用寿命也为5年，使用期满有残值收入3500元。5年中第一年的销售收入为50000元，以后每年减产1000元。付现成本第一年为14500元，以后随着设备的陈旧每年增加修理费500元。该公司采用直线法计提折旧，所得税税率33%，试比较两个方案(企业的资本成本为8%)（本题20分）

Answer 1

答：甲方案需投资60000元，使用寿命5年，假设5年后无残值。5年中每年销售收入为40000元，每年的付现成本14000元，每年折旧抵税：60000/5X33%=3960元，现金流量：40000-14000+3960=22040元，现金净流量现值：-60000+22040（P/A，8%，5）=-60000+22040X3.8897=25728.99元。
乙方案需投资70000元，第一年垫支流动资金5000元，使用寿命也为5年，使用期满有残值收入3500元。5年中第一年的销售收入为50000元，以后每年减产1000元。付现成本第一年为14500元，以后随着设备的陈旧每年增加修理费500元，从第零年至第五年每年现金流量：
-70000=-70000元，-5000+50000-14500+（70000-3500）/5X33%=34889元，50000-1000-14500-500+（70000-3500）/5X33%=38389元，50000-2000-14500-1000+（70000-3500）/5X33%=36889元，50000-3000-14500-1500+（70000-3500）/5X33%=35389元，50000-4000-14500-2000+（70000-3500）/5X33%+3500+5000=42389元，现金流量净现值=-70000+34889X（P/F，8%，1）+38389（P/F，8%，2）+36889（P/F，8%，3）+35389（P/F，8%，4）+42389（P/F，8%，5）=-70000+32303.73+32910.89+29282.49+26010.92+28849.95=79357.98元。
乙方案的净现值大于甲方案，应选择乙方案。

Answer 2

1 银行借款的资本成本K=年利率*(1-所得税率)/(1-借款手续费率)=7%*(1-25%)/(1-2%)=5.36%2 发行优先股的资本成本=12%/(1-4%)=12.5%3 发行普通股的资本成本=[2 / 10*(1-6%)] + 4%=25.28%4 加权资本成本=10% * 5.36% + 30% * 12.5% + 60% * 25.28%= 19.45%

Answer 3

甲方案需投资60000元，使用寿命5年，假设5年后无残值。5年中每年销售收入为40000元，每年的付现成本14000元，每年折旧抵税：60000/5X33%=3960元，现金流量：40000-14000+3960=22040元，现金净流量现值：-60000+22040（P/A，8%，5）=-60000+22040X3.8897=25728.99元。
乙方案需投资70000元，第一年垫支流动资金5000元，使用寿命也为5年，使用期满有残值收入3500元。5年中第一年的销售收入为50000元，以后每年减产1000元。付现成本第一年为14500元，以后随着设备的陈旧每年增加修理费500元，从第零年至第五年每年现金流量：
-70000=-70000元，-5000+50000-14500+（70000-3500）/5X33%=34889元，50000-1000-14500-500+（70000-3500）/5X33%=38389元，50000-2000-14500-1000+（70000-3500）/5X33%=36889元，50000-3000-14500-1500+（70000-3500）/5X33%=35389元，50000-4000-14500-2000+（70000-3500）/5X33%+3500+5000=42389元，现金流量净现值=-70000+34889X（P/F，8%，1）+38389（P/F，8%，2）+36889（P/F，8%，3）+35389（P/F，8%，4）+42389（P/F，8%，5）=-70000+32303.73+32910.89+29282.49+26010.92+28849.95=79357.98元。
乙方案的净现值大于甲方案，应选择乙方案。